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美联储大概率降息,全球市场欢呼,A股高开,但高盛偏要泼冷水

来源:财通社 浏览: 2019-07-11 10:40:20
7月10日,美联储主席鲍威尔在国会证词中释放出强烈的降息信号。鲍威尔表示,对贸易政策和疲软的全球经济的担忧“仍在给美国的经济前景带来压力”,美联储随时准备“酌情采取行动”维持长达10年的经济扩张。
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7月10日,美联储主席鲍威尔在国会证词中释放出强烈的降息信号。鲍威尔表示,对贸易政策和疲软的全球经济的担忧“仍在给美国的经济前景带来压力”,美联储随时准备“酌情采取行动”维持长达10年的经济扩张。

此番“鸽派”言论让全球金融资产迎来狂欢。美股三大股指盘中一度创历史新高,截止收盘,道指涨0.29%,标普500指数涨0.45%;纳指涨0.75%,收盘创历史新高;全球主要商品全线飘红,原油价格大涨,黄金价格快速反弹。

今天早盘,A股也同样高开。上证指数开盘涨0.44%;深证成指涨0.55%;创业板指涨0.82%。

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亚太地区指数普涨,恒生指数涨1%、日经225指数涨0.08%,韩国KOSPI涨0.91%。

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美联储释放强烈的降息信号

据期货日报,FXStreet分析师Yohay Elam介绍,昨日,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在提交给国会的证词中,表达了美国经济前景暗淡、贸易存在不确定性、投资明显放缓、通胀疲软更为持久以及就业市场不火热等五大鸽派观点。

1.前景暗淡

鲍威尔描述了自6月份美联储决定以来的不确定性如何继续令经济前景暗淡。此外,当时只有“许多”成员(而不是“大多数”成员国)希望降息,而现在情况恶化了。他的话暗示着降息即将来临。

2.贸易不确定性

虽然美联储主席没有对贸易政策发表评论,但他强调,贸易的不确定性仍然是一个关键问题,重复贸易是未来政策决定的首要因素之一。

3.投资明显放缓

鲍威尔表示,第二季度总体经济增长似乎有所放缓,最近几周前景没有改善。他在证词中表示:“逆流再次出现。”他指出,由于贸易紧张和全球经济放缓,投资“明显”放缓。

在为国会委员会准备的讲话稿中,鲍威尔将美联储的对美国经济持续增长的“基线展望”同一係列重大风险作对比,这些风险包括通胀持续疲弱,其他主要经济体增长放缓,以及特朗普政府同中国等国贸易战将持续多久及强度多大的不确定性造成的企业投资下滑。

在他看来,如果近期的贸易逆风影响即将出台的利率决定,那么投资就会影响长期政策,也会影响长期降息周期的可能性。实际上,这位美联储主席认为,投资已明显下降,可能会在未来数月继续造成影响。

4.通胀疲软更为持久

早在5月份,鲍威尔就认为温和的通货膨胀是“暂时的”。今年6月,他放弃了这一措辞。现在,他用“疲弱的通胀可能会比我们目前预期的更为持久”,表达了他对通货膨胀疲软的担心。事实上,在他看来,疲软的通货膨胀会持续下去,而非像美联储官员经常坚称的那样只是昙花一现。

5.就业市场不火热

尽管声明赞扬了最新非农数据证明的“强劲的”就业市场,但鲍威尔表示,他无法形容劳动力市场是火热的,人们仍在被吸引进入就业市场。雪上加霜的是,他说目前的工资上涨不足以推高通胀。

随后发布美联储会议纪要中,让市场对美联储的降息预期进一步加强。

根据wind数据统计的会议总结,多数美联储官员认为风险上升的情况下可能会导致更大幅度的降息;几位官员尚未预计会出现大幅降息的情况。

几位官员预计近期将降息,应对冲击的缓冲;许多官员预计美联储近期存在更多宽松空间。

在美联储公布6月货币政策会议纪要后,市场预期7月份美联储降息概率基本不变。美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为73.4%,降息50个基点的概率为26.6%;到9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为29.4%,降息50个基点和75个基点的概率分别为54.7%和16.0%。

美股三大股指收涨 风险资产迎来狂欢

受美联储鸽派声音刺激,全球股市再度为之沸腾。美国股指标普500一度冲破3000点大关,并创下历史新高;纳斯达克指数亦创历史新高,盘中突破8200点。

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现货黄金则大幅上涨,连破1400和1410美元/盎司两道关口:

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欧洲主要国家的十年期国债收益率则大幅飙升:

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美国十年期国债收益率跳水:

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美元指数跳水,美元兑人民币大幅下挫:

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A50期指当月连续收涨0.54%,报13507.5点:

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国际油价大幅飙升。NYMEX原油收涨4.22%,报60.27美元/桶,ICE WTI原油收涨3.66%,报59.82美元/桶。

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高盛:美联储降息可能对股市影响有限

尽管美联储的降息预期对市场提振作用明显,也有观点认为,降息可能对股市影响有限。

据华尔街见闻,在高盛看来,即使美联储在七月晚些时候降息,对美股的影响也十分有限。高盛首席策略师David Kostin表示,这主要是因为市场已经反映了大部分利好因素,暂时找不到新的增量信息来推动市场走高。

但Kostin也提到,由于美联储不会违背市场预期,因此预计其在今年将降息两次。

值得注意的是,美国劳工部此前公布的数据显示,美国非农部门6月新增就业岗位22.4万个,远超市场预期。这一定程度上消除了外界对美国经济前景的担忧,也令美联储大幅降息的预期走低。

瑞银分析师François Trahan在周二发布的报告中也指出,历史数据显示当企业盈利出现逆转后,美联储的降息并不会带来美股如预料般的上涨。

当下还有一个潜在的问题是,美国上市公司盈利增长放缓的速度要快于比经济指标反映出的衰退更快一些。虽然这与近期一系列外部事件有直接关系,但这一现象却被华尔街解读为2018美国减税措施导致的基数增加。

根据FaceSet的数据,2019年二季度标普500成分股的盈利增长将同比下降2.6%。

对A股市场有何影响

对于国内的投资者来讲,更关心的可能是美联储降息预期对A股走势的影响。

据券商中国,从逻辑上来说,美联储降息的确对A股市场有着比较大的正面作用。

首先,A股市场目前的增量资金主要来自外资。在美国就业数据公布之后,A股市场北上资金出现了连续净流出的现象,人民币也有继续贬值的趋势出现。但若美联储降息,外围市场可能会稳定下来,而美元指数下跌则对应着人民币升值,外资流入A股的力度可能会增大,这有利于A股市场的稳定。

其次,由于中美利差的存在,人民币资产的估值才会维持在较为稳定的水平,但这也在一定程度上限制了货币政策的发挥空间。但若美联储降息真正到来,则会打开国内的货币政策操作空间。届时,包括降息等多种灵活宽松的货币政策才会到来,A股的估值才能获得真正的提升空间。

不过,A股也一个受内因影响比较大的市场。短期内,市场预期A股中报业绩增速较一季报略有改善。尽管工业增加值和PMI等指标显示生产端和需求端仍然偏弱,但二季度PPI同比相对一季度仍然较强,叠加减税降费带来的企业费用率的明显下行等影响,预计A股(剔除金融)整体业绩增速较一季度会有小幅改善。

此外国金证券表示,美联储降息概率决定此轮A股反弹高度。6月末,央行为维护半年末流动性平稳,加大流动性投放力度;伴随央行持续的资金投放,叠加月末财政支出力度加大,市场流动性总量维持在高位,DR001一度跌破1%,资金面平稳跨越半年末时点。7月来看,“美联储7月份是否将实施首次降息”直接决定了国内流动性能否具备进一步宽松的基础。

中国会跟随降息吗?

当前,全球货币政策宽松周期正在开启,中国货币政策会跟随美联储降息吗?

据中国基金报、有分析表示,我国仍在利率市场化深入推进的进程中,调整存贷款基准利率的可能性已大为降低。

研究人士认为,中国若要降息,很可能会按照“美联储——国内公开市场操作——中期借贷便利(MLF)——定向中期借贷便利(TMLF)——贷款基础利率(LPR)——贷款利率”这一传导路径去做。

也有专家指出,并不能完全排除中国央行下调存贷款基准利率的降息操作。中国是否降息,很大的变量仍在于中美经贸磋商的后续进展。总体来看,我们的货币政策重点仍应在于松紧适度,把握好经济调结构与货币政策操作的平衡。

财通社综合期货日报、券商中国、中国基金报、华尔街见闻、见闻WEEX一起交易


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